受益国产化趋势叠加新能源汽车发展 双环传动2021年净利润预增超500%

  对于预测业绩增长的根本原因，双环传动将其归于齿轮制造领域国产替代加速、新能源汽车的蓬勃兴起及公司的自主创新和技术升级。

  业绩爆发的同时，证券交易市场上，双环传动表现亮眼，2021年全年公司股票价格累计涨幅达283.14%，截至2022年1月7日，公司市值为216.7亿元。

  齿轮是汽车的关键零部件，技术壁垒高。现阶段，我国齿轮产品正经历从中低端向高精密方向转变，部分高端产品已达到了国际先进水平。

  据了解，凭借多年与国际客户在高品质传动件上的合作经验以及高精度产品的加工能力，双环传动成功实现应用于自动变速器、双离合变速器、新能源汽车驱动系统等高精度齿轮及工业机器人高精密减速机的大批量生产。

  “精密传动领导者是公司的产业理想。”双环传动相关负责人向《证券日报》记者表示，“经过在物理运动齿轮制造领域40年的深耕细作，公司持续不断地优化产品结构向高品质、高精度产品进军。”

  数据显示，2021前三季度，双环传动研发支出1.47亿元，同比增长64.63%。自主创新和技术升级，有效地推动双环传动制造能力的提升与单位成本的下降，并实现在质量、交期、成本上的竞争优势，并逐步加强了客户粘性。

  作为全球最大的专业齿轮散件研发制造企业，双环传动与众多国内外优质客户建立起了深厚的合作伙伴关系，并进入到了多个细致划分领域中头部企业的供应链体系，卡特彼勒、约翰迪尔、采埃孚、博格华纳、上汽、比亚迪、福特、大众、通用等行业巨头及有名的公司均在其客户名单中。

  与之对应的是，双环传动在国产化替代加速的市场之间的竞争中抢得先机。“齿轮制造领域国产替代进口的加速和主机厂将齿轮零部件外包给专业厂家的趋势愈发明显，公司多个优质项目进入快速爬坡阶段，战略布局的产能逐步得到释放。”前述负责人提到。

  浙江大学管理学院特聘教授钱向劲向《证券日报》记者表示：“疫情短期扰动后，汽车行业加快复苏，国内自主品牌汽车不断崛起，同时外资汽车厂商加大了全球化采购和在华投资建厂，为国内包括齿轮在内的汽车核心零部件生产公司能够带来市场之间的竞争机遇。双环传动作为齿轮领域龙头，在产能规模、工艺技术等多方面具备显著竞争优势，也将因此迎来重要发展契机。”

  浙商证券预测，自动变齿轮市场规模有望从2020年约4.5亿元增长至2025年约34亿元，年复合增速有望达50%。随着自动变国产替代进程加速，2025年预计双环传动传统车（乘用车+商用车）自动变齿轮销量国内市占率有望从2020年的4%提升至13%。

  新能源汽车行业的高景气持续影响着产业链上各个环节。

  “新能源造车新势力企业往往通过代工或收购制造工厂等方式，缩短产品量产交付时间，以抢占市场占有率，对于电动车传动系统中的减速器，通常与电机、电控集成为一个模块来进行整体采购。”钱向劲向记者分析称，新能源汽车产业链的专业化分工更明显，双环传动因此获得了更多切入其供应链的机会，“在电动车的电驱系统中，减速器齿轮制造属于机械加工的重资产行业，设备投入高，新进入电驱动领域的企业通常不会采用自制齿轮的生产模式，往往采用外购模式。”

  据悉，双环传动一直以来积极探索新能源汽车齿轮在高转速、低噪声、高强度、轻量化等关键技术上创新与突破，同时开展多项齿轮传动领域的基础性研究，并实施多项科研项目。

  双环传动相关负责人向记者表示：“与传统车齿轮相比，纯电动汽车传动件在转速、强度、噪音上的性能要求更高。公司作为全球最早一批开发、生产电动汽车驱动齿轮的企业，积累了数年经验，掌握了啮合噪音的源头分析能力及改善技术，具备参与客户前期设计的能力，有效地拓宽了技术护城河。”

  事实上，凭借多年来在高端齿轮领域的储备与深耕，双环传动已经在新能源汽车驱动系统齿轮领域抢得了市场先机，由此推动公司业绩的增长。公司在新能源汽车领域服务的客户丰富，同时覆盖了传统车企与造车新势力，拥有博格华纳、比亚迪、上汽、蔚邦、日电产、舍弗勒、汇川技术等一批优质客户群体。

  业绩喜人的同时，双环传动趁热打铁，1月4日，双环传动公告称非公开发行获证监会受理，此前公司公告拟定增募资不超过20亿元，其中10.60亿元将投资于3个高精密新能源汽车传动齿轮数智化制造建设项目。

  对此，双环传动方面表示，随着未来新能源汽车的渗透率不断的提高，公司需贴合下游市场的发展及自身客户增量需求和新客户的真实需求情况做相关产能的建设。

  浙商证券行业分析师认为，预计2025年新能源汽车渗透率将达25%，对应国内/全球纯电齿轮市场约36亿元/130亿元。预计2025年公司电动车齿轮市占率将从2020年的25%提升至60%，新能源齿轮业务规模有望超37亿元，实现CAGR为79%。

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