天风证券：给予国茂股份买入评级

  天风证券股份有限公司李鲁靖,朱晔近期对国茂股份进行研讨并发布了研讨陈述《三季报契合预期，静候通用设备之风到来！》，本陈述对国茂股份给出买入评级，当时股价为20.54元。

  国茂股份(603915)事情：公司发布2022年三季报1）营收端：公司前三季度营收20.34亿，yoy-9.95%；归母净利润2.91亿，yoy-15.50%；扣非归母净利润2.66亿，yoy-17.60%。2）费用端：毛利率26.04%，yoy-1.11pct；净利率14.24%，yoy-1.06pct。2022Q3：1）营收端：公司完结盈余收入6.87亿元，yoy-11.60%；归母净利润1.11亿，yoy-18.84%；扣非归母净利润1.02亿，yoy-22.44%。2）费用端：毛利率26.05%，yoy-3.11pct；净利率16.08%，yoy-1.54pct。职业β：静待自动化筑底反弹！1）第四轮自动化周期于21年9月以22%增速完结筑顶，创10年来新高。咱们对2007年以来自动化职业展开复盘发现，减速机+机床+机器人三大细分职业共振，自动化周期别离于2010年、2014年、2017年和2021年邻近构成峰值，且单个周期继续3~4年。2）咱们咱们都以为，周期是内生需求和外部影响作用下的表现形式。第二轮和第三轮首要是内生需求主导的小周期，差异于第一轮四万亿方针的外部影响，本轮周期是疫情盈余趋势的产能向我国歪斜的外部影响，22年上半年部分疫情后，22Q4/23Q1有望筑底反弹。公司α：产品升级，横向拓宽细分赛道+逐渐抢占中高端品牌市占率！1）光伏：2022年3月，公司与江苏国能、中信博签署战略协作协议，三方将环绕光伏出资、光伏电站建造、光伏产品、减速机产品等展开协作。2）谐波、RV减速机：2021年11月成立国茂精细传动，主营谐波、RV等精细减速器，下流应用范畴为工业机器人、自动化设备等高端配备制作。3）捷诺：捷诺传动高端减速机扩建项目加快，继续向中高端范畴切入。项目达产后估计将构成约9万台/年的高端减速机生产才能。盈余猜测：咱们估计公司22-24年归母净利润别离为4.7/6.3/8.0亿（前值别离为5.27/6.62/8.47亿，首要系考虑下流景气量回暖稍微滞后），对应PE别离为29.01/21.67/17.04X，保持买入评级！危险提示：宏观经济下滑危险；商场之间的竞赛危险；应收账款收回危险；自动化景气周期滞后危险等

  证券之星数据中心依据近三年发布的研报数据核算，国泰君安黄琨研讨员团队对该股研讨较为深化，近三年猜测准确度均值高达96.83%，其猜测2022年度归属净利润为盈余6.49亿，依据现价换算的猜测PE为14.99。

  该股最近90天内共有12家组织给出评级，买入评级9家，增持评级3家；曩昔90天内组织方针均价为25.95。依据近五年财报数据，证券之星估值剖析东西显现，国茂股份（603915）职业界竞赛力的护城河一般，盈余才能平平，营收成长性杰出。财政健康。该股好公司目标3星，好价格目标3星，归纳目标3星。（目标仅供参考，目标规模：0 ~ 5星，最高5星）

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