虽然最不喜欢别人直接问XX公司怎么样，但是没办法，花钱的都是衣食父母，只能一边反抗，一边享受，一边扩大自己能力圈。还是希望我们大家提问的时候，先说说自己的观点或者认知。
Q:123提问：初善君，可不可以分析一下天康生物，在佩奇里估值算低的了。唐人神市值与天康生物差不多，也是都做饲料，生猪产能也差不多，这两个公司哪个更有投资价值？
A:生猪养殖炒作的预期主要看生猪出栏量，依据公司公告，2016年起，公司全面拓展生猪养殖业务，生猪出栏规模迅速增加。2016-18年，公司生猪出栏量已翻番，复合增速高达44.63%。预计2019年公司出栏规模将延续高增长，出栏量可达130万头左右，2020年生猪出栏量将达到200万头左右（新疆、河南各占50%）而唐人神预计2018-2020年，公司出栏规模分别为83万头、160万头、300万头。可见天康生物规划出栏量低于唐人神。
但是天康生物饲料和动物疫苗贡献利润还不错，根据对公司2019年业绩拆分，饲料贡献利润1.04亿元，动物疫苗贡献利润1.93亿元，可见公司主要版块盈利能力还不错。
Q:转转提问：重仓隆基股份，也赚了70%了，目前市值已经新高要不要卖掉？隆基单晶硅有技术优势，但后期发展空间能撑得起这么高的股价吗？
公司主要是做航空维修及服务以及设备研制和保障业务。本报告期，实现营业总收入7.65亿元，同比上升61.68%。主要是航空维修及服务业务因拓展海外市场，完成收购爱沙尼亚Magnetic飞机维修有限公司，以此来实现了收入快速增长。
从财报看，没太多价值，2010年至今没有一年净利润超过1亿，基本在0.5亿至0.8亿之间波动。但是收购后成长性不错，好好持有赚钱吧。
Q:浩提问：初善君可否分析下寒锐钴业？财务数据看上去很漂亮，又有题材——锂电池。为什么资金不去搞它呢？
Q:小宁提问：感谢楼主耐心回答，请帮忙分析家家悦，算不算小而美公司，业绩稳定增长，对比永辉超市，估值算低估吗？行业发展的新趋势和公司前景如何？感谢解答
A:公司主营业务为超市连锁经营，是一家立足于山东省内，以大卖场和综合超市为主体，以区域一体化物流为支撑，以发展现代农业生产基地和食品加工产业链为保障，以经营生鲜为特色的全供应链、多业态的综合性零售渠道商。
2013-17年，公司营收从90亿增至113.3亿，CAGR=5.9%，2017年山东省商超市占率约2.5%。可见这个增长率有点低，远远不如永辉超市。
A:PE可以简单使用市值/净利润计算，如30亿市值的公司，净利润1亿，那么PE就是30倍；
PEG等于PE/增长率，比如此公司净利润增长率为30%时，那么PEG就等于1；
Q:猪脑子年小下提问：提问一个有点人云亦云的问题，想听听初善君的参考意见，好的投资应该是好股好价格，那初善君一般觉得好的介入时点是何时呢？或者说，初善君自己对一个标的的估值是啥样子的？何时觉得贵了，何时觉得还是便宜的？
A:首先基蛋生物的基本的产品为POCT类的仪器和试剂，即即时诊断产品，公司主要收入及毛利来源于心血管类和炎症类产品。
市场来看，根据Rncos的多个方面数据显示，2013年我国POCT市场规模为4.8亿美元，预计到2018年将达到14.3亿美元，年均复合增速高达24%。预计我国POCT市场有望维持20%左右的年复合增长率。
Q:MiJie提问：刀总，科技股的财务报表都很费解，比如立讯精密的资产负债表应收应付增长都很大，有一定的货币资金，为何还要有很大的短长期借款，看不明白，能给分析下吗？
A:正常啊，因为发展要钱啊。从资金占用的角度，资产负债表的资产都是资产占用，应收帐款88亿、存货60亿、固定资产89亿，这都240亿了，不借款的话咋办啊。
Q:转转提问：智飞生物听大神提起过，评价好行业好公司。但我看市净率在16以上了已经，还有投资的空间吗？长线持有会是好的选择吗？
A:如果在您的估值体系了太高了的话，就算了。这种估值体系除非根据行业判断空间很大，否则参与不了。
Q:付不怂提问：刀总讲一讲券商怎么样，如果做，做头部还是超跌小券商？锦龙股份怎么样？
A:中衡设计是建筑设计类公司，通过股权激励等方案刺激内生增长，通过系列并购行动寻求外延扩张。公司已由设计向下游工程发展，带来的问题是毛利率下滑、现金流恶化，因此这就算是一家一般的公司。
Q:123提问：初善君，这波地产股好像没大起动，能分析下阳光城有多大机会吗？另外，光明乳业好像很冷门了，在消费股里算差了，会有反转机会吗
A:从预期来看，地产很难有大的好转预期，但是如果牛市来了地产涨幅肯定不低；至于光明乳业，已经证明了自己不存在优秀企业基因。
Q:于无声处提问：初善老师，猪疯狂，按逻辑，该有上游产业的春天，可不知，象生物股份，为何没有联动，是逻辑出了问题吗？
A:猪疯狂是预期猪价涨，猪价涨是因为猪出栏少，也就是养猪总数少了，上游业绩反而可能降低...
Q:福娃Zfy提问：星主新年好！请星主帮忙分析一下景峰医药的后续成长性如何？谢谢星主！
A:初善投资：公司产品线聚焦四大领域，以参芎葡萄糖注射液为代表的心脑血管用药，以榄香烯为代表的抗肿瘤用药，以玻璃酸钠注射液为代表的骨科用药，以妇平胶囊、金鸡丸、儿童回春颗粒为代表的妇儿用药。
比如公司子公司美国尚进是一家仿制药研发销售公司，近期先后获得片、混合盐的ANDA上市批文，预计2019年3月上市。而两者的市场空间有1.39亿美元和4亿美元。
但是此公司报表有明显问题，一是7家公司合计7亿的商誉，二是高达5亿的另外的应收款，大概率被大股东占用了。这两个问题不出事还好，不过公司估值相对不高，或许市场有预期。
Q:田爷提问：初善君：利亚德净资产收益率比较好，股价却跌了很多，这次反弹了很多。不了解这一个公司后期业绩会怎样？群主能帮我分析一下！
初善君在其董事长喊话的时候打算写一篇利亚德的分析，后来耽误了，现在简单聊聊。
首先，事后来看逻辑很清晰，利亚德股价的腰斩核心原因之一是经营现金流不好引发的对其业绩真实性的质疑，这一点在环保企业身上尤其明显。但是本质上利亚德跟环保企业一样，也是商业模式的局限性导致的——部分客户是政府或政府平台。看收现比能够正常的看到，利亚德的收现比在90%左右，意味着有一部分应收账款延迟收回，所以应收账款特别高；看存货周转率能够正常的看到存货周转率越来越慢，原因是转型所谓夜游经济之后，这些类似于ppp项目。
其次，理解了这些之后我们再看公司业绩的驱动力，夜游经济等ppp类项目如果国家继续宽松放水，依然会快速地增长，小间距LED依然在快速地增长（可以等年报在确认），至少业务萎缩的可能性不大。
最后看看四季度业绩情况，前三季度纯利润是9.45亿元，Q1、Q2、Q3分别为3.03、2.84、3.60，而全年业绩约为13亿，意味着Q4只有3.55亿元，而行业本身四季度是结算高峰，去年同期四季度净利润高达5.76亿元，同比暴跌了。
不过股价应该基本反映了预期，未来的关键还是市场给与此类企业的估值高低和行业能否继续增长，这些初善君不好给明确的判断。
最后的最后，他家商誉有27亿，分布在十几家公司头上，部分行业不景气的不排除商誉减值风险。当然初善君对他没有深入分析，仅表达一下看法。
A:之前写过。传统业务空间存在限制，在转型。但是转型业务增速可以，规模有限。因此企业不错，就是估值有点高。
Q:Sky_天提问：请问初善君个人始终觉得现在的行情是没有业绩支撑的增量资金推动起来完全是因为整体大A的估值低而且村委会想发展直接融资起来的经济跟股市的相关性真的不大么？
回到本次上涨，如您所说，估值低了，那至少反弹到估值合理水平嘛。合理水平也算是有业绩支撑了不是。
不可否认的是A股很奇怪，存在很多不靠业绩支撑而大涨的股票，姑且看之，不参与是原则。
Q：StevenYX提问：初君，请问安琪酵母怎么看？消费股价投最爱，细分龙头绝对龙头，行业天花板应该还未到，目前还在海外扩大产能中，增长率利润率ROE负债商誉等还不错，现在估值适中也不算特别便宜，风险是环保和上游原材料，还请点评一下，谢谢！
A:如何看此类企业，初善写过：这类产量类传统公司是不是有投资价值看两点：一是看报表附注的在建工程，是否有产能增加，贡献业绩弹性；二是看下游需求，是否有产品价格提升空间。
而这些年安琪酵母股价的上涨遵循的也是这个逻辑，尤其是产量的增加：酵母产量由2013年的13.5万吨增加至2017年的22.45万吨，制糖从2013年的1万吨增至2017年的6.23万吨。
Q:寻思远提问：初善君，像欧菲科技这种高负债高存货的企业怎么样来判断目前公司存货的质量如何，是否有几率存在大额减值风险？虽然这两天股价疯长，但前段时间暴跌时雪球里充斥着对这方面信息怀疑的氛围，仅仅因为情绪的好转就能带来股价如此不理智的暴涨暴跌么？
A:存货质量的一个判断标准是存货账龄，如果存放时间较长有很大的减值风险，然而上市公司很少披露，能够准确的通过存货周转率来估计，周转率下降的话减值风险就高。此外，如果行业技术变化影响存货价值的话存货减值风险也高。
Q:于无声处提问：请教一下，公司回购注销股票，那回购所使的资金，算投资支出吗？常说的使用公司自有资金，是使用公司的盈利吗？会使当年净利润减少吗？又对净资产怎么样影响？我能想到的，就是回购注销后总股数减少，在盈利数额不变的情况下，使每股盈利提高。多谢
A:首先回购使用自有资金一般指使用公司资产负债表上的货币资金，这跟公司是不是盈利没有绝对关系，只要账上钱多就好。回购跟公司净利润也没关系，并不会导致净利润的必然减少，影不影响净资产跟回购股票用途有关。
一般情况下，回购股票有两种，一种是注销，就是减少注册资本，那么自然就减少了净资产，也就是您最后提到的每股盈利提高。一种是作为股权激励或者其他用途，那么净资产不变，每股盈利也不变。
因此在判断回购对股价的影响时，一是看回购金额和比例，二就是看回购用途，注销的才会提高每股收益。
Q:陈提问：航天晨光，一家典型的国企，国企有的毛病它都有。2015增发价32，现在在6区间晃动。2018预亏1.5亿左右，2017年第四季度，成泉系以均价13左右大举入股埋伏赌资产重组，半年后以腰斩出局。请问，这样的企业现在基本面如何，重组再今年还有多大可能性，未来发展的潜力如何？
关于业绩提升，如您所说，国企的毛病他都有，而且看业务，也没看到一块业务有希望爆发增长的，转型好多年，一朝回到解放前。
因此关键还是重组，市场上的流言蜚语也说了好多年，其控制股权的人为中国航天科工集团公司，在科工集团三大业务板块（航天防务、信息技术和装备制造）中，公司是装备制造业的上市公司。根据您的描述，公司应该是有动力、也有能力做重组的。但是投资重组股比较大的一个问题就是时间成本，除非你一条路走到黑，否则不知道等到何年何月。
因此您应该要依据一些可能重组的迹象去选择何时买入，比如管理层变动、管理层或者控制股权的人增持等。
Q:猪脑子年小下提问：初善君或者其他大佬对可转债有相关的研究嘛？如果从可转债里面挑出质地比较好的公司摊大饼(每家公司仅仅购买少数的可转债)，有什么好的思路嘛？比如这个策略下，应该关注可转债的哪些数据？另外，如果把可转债的投资作为纯粹的债券考虑，该怎么样去考虑一个企业的偿还债务的能力？通过哪些指标通常能快速识别？
A:首先可转债对于正股的优势和劣势都很明显，波动较小，相关性依然很强，所以在挑选可转债时，必须要考虑正股，也就是公司的基本情况。除非想通过完全不考虑公司质地，只是组合买可转债，这种操作跟买各种指数或许差异不大，那么它又有什么意义呢。
因此初善君认为真正可转债的投资者是风险规避型投资者，但是当可转债远高于100元时，依然存在较大的亏损空间。所以真的想投资可转债，是很难绕开正股的基本面分析的。一个常见的策略是看好正股，但是担心股价大幅度下滑，因此买入可转债，怕踏空。以东方财富转债为例，其转债最低价居然也有109元，相比较而言，很难下定决定重仓买入。
在考虑偿还债务的能力时，一般指标包括流动比率、速动比率、资产负债率、利息保障倍数等，而在实际分析时，很难有快速识别的指标，而且一些看似各种比率都优秀的公司在2018年依然有违约的可能，更多的时候是市场外因。不过初善君觉得除了这些指标之外，一定要关注经营现金流，这才是还款付息的最好保障。
Q:陈提问：猪瘟水饺、香肠、火腿等各种猪瘟肉制品的曝光，大厂纷纷中标，小企业可想而知，检验检疫、公司制作制度、安全意识都存在重大问题。请问，这样的丑闻对猪肉股打击有多大？中美谈判有重大进展，下周又将继续。游资会避险大量进入知识产权板块的概率有几成？
A:还没看到任何证据说这些猪肉是大企业来提供的，除非有证据，打击会很大，希望趁机修整一下股价也是好的。
游资进入知识产权板块的几率跟你掷骰子一样吧，不过您要是资金量大，可以带头试试，很多板块其实都是炒出来的。
Q:陈提问：同方股份下属的知网，最近很火、行业垄断，利润也高，但同方别的业务就不行了。请问目前的行情，是否有较大的投机价值，长期看，同方是否有投资价值。
A:同方股份下属控股参股公司277家，涉及商用和消费电子设备、知识内容与服务、云计算和大数据、公共安全、军工与装备、节能产业、照明产业及生命健康八个业务。控股的上市公司就有好几家，最重要的包含同方威视（你可以对比海康）收入17亿，净利润0.93亿、同方知网收入5亿，净利润0.61亿、同方友友、同方泰德、壹人壹本（这个牌子以前很火）、同方国信（公司持股26%，投资平台，净利润有13亿）（财务数据都是2018年上半年）。
可见此公司是典型的大而全，啥都搞啥都不精，在牛市时是市场的最爱，因为故事多，但是熊市不行。同时，公司2018年预亏，可见这种大而全遇到市场不好会很惨。
投机的或价值在于：清华要把同方卖了，股东变成中核资本（2018年12月29日披露），实际控制人将变更为中国核工业集团（国资委）。
Q:散兵尤勇提问：初善君，大家提问的基本都是优质股，我想咨询一下机床行业的现状及未来，涉及个股沈机、秦机，感觉这个行业就是坑，看不到业绩反转的希望，包括秦机机器人关节减速器一直也没有实际意义上的市场突破。
A:初善君对这个行业知之甚少。天风证券对我们机床行业落后总结了三点原因：
1）欧美机床发展较早，以18世纪为起点，经历两次工业革命洗礼、用200余年的时间逐步走向完善，而中国机床行业绝大多数都是建国后产物，在发展时间上与发达国家有巨大差距；
2）机床本身涉及多个学科，包括机械、电气、工控、材料等，其受制于多个行业的短板，导致轴承、液压系统、数控等多个核心零部件仍依赖进口；
3）由于历史原因，我国机床有突出贡献的公司大多数都是国企，国企在市场之间的竞争、资源分配等方面均存在一定扭曲，未有效缩短与国外差距。
初善君看了主要机床上市公司的财务数据，体现投资价值的盈利能力都很差。这个行业除非有民企走出来，这种老国企肯定没有投资价值了，投机的话随意啦。
Q:付不怂提问：问一个懒人的问题，科技类方向。刀总有看好的方向嘛？或是说标的。此外，鹏博士的财务中他的预收款项较高，是否能这样认为他的市场粘性会比较好。鹏博士您怎么看？
A:先说鹏博士的预收账款问题，鹏博士的预收款应该都是提供家庭宽带服务收取的，这并没反应他的客户粘性，只是我们家庭没有议价能力不得不事前预付款项罢了。举个更极端的例子，鹏博士的预收款类似于中国联通的预收款，截止半年报两者分别70亿和456亿。因此结论是我们应该看预收款的性质，不能简单因为高就觉得有价值，这种预收款跟白酒行业的预收款是完全么有可比性的。
关于科技类暂时没看法，不过初善君的原则还是不管是什么方向，能带来业绩增长甚至爆发增长的才是好主题。返回搜狐，查看更加多
